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亨通光电:费用承压 投资收益、财政补贴增厚业绩

本文摘要:业绩合乎预期。2012年前3季度公司构建营业收入56亿元,同比快速增长20%;净利润2.69亿元,同比快速增长40%;每股收益1.30元,扣住非后每股收益0.98元,合乎分析师的预期。3Q单季构建营业收入23亿元,同比快速增长23%;净利润8978万元,同比快速增长15%;每股收益0.43元,扣住非后每股收益为0.24元。 光纤光缆市场需求减,毛利率提高。3Q单季营业收入同比快速增长23%,增长速度与上半年基本持平,解释光纤光缆市场需求减。

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业绩合乎预期。2012年前3季度公司构建营业收入56亿元,同比快速增长20%;净利润2.69亿元,同比快速增长40%;每股收益1.30元,扣住非后每股收益0.98元,合乎分析师的预期。3Q单季构建营业收入23亿元,同比快速增长23%;净利润8978万元,同比快速增长15%;每股收益0.43元,扣住非后每股收益为0.24元。

  光纤光缆市场需求减,毛利率提高。3Q单季营业收入同比快速增长23%,增长速度与上半年基本持平,解释光纤光缆市场需求减。

3Q单季综合毛利率20.6%,同比提高0.9个百分点,沿袭了前几季度的提高趋势,主要是由于:1)光纤钢架棒生产能力不断扩大;2)光纤拉丝塔技改效果显出。  忍受较高费用压力。1-3Q公司期间费用率为16.9%,同比下降了4.1个百分点,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降了0.5、2.3、1.3个百分点,管理费用下降是由于研发费用投放较高所致,其中钢架棒、拉丝塔、新产品的投放减少较多,财务费用低是由于公司长短期借款减少,而4Q一般为公司的回款高峰,预计将不会交还部分借款,减低财务压力。  投资收益、营业外收益变薄业绩。

前3季度,公司50%的利润来自投资收益以及营业外收益,其中投资收益是归功于2Q证实的投资收益,营业外收益则是由于公司申报项目,取得了较多的财政补贴收益。  保持增持评级。

光纤光缆市场需求减为公司业绩构建稳定快速增长建构了前提。公司产品报价虽然略低于,但享有较强的成本控制能力,盈利能力维持行业领先。不仅享有钢架棒生产能力,同时合资公司奥维信已投产,也不会一定程度上降低成本。

由于十八大的开会,公司回购事宜或有延期,19.95元的白鱼回购价具备承托。分析师小幅调整2012年的盈利预测,保持2013、2014年的预期,预计公司2012-2014年每股收益分别为1.65/1.76/2.12元,保持增持评级。

  风险提醒:订购量高于预期;产品,原材料价格风险;回购的不确定性。


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